放大你的槓桿！〈融資券實務簡介〉

投資人預期股價會上漲，但是目前手上資金有限，因此繳交保證金向授信機構借錢買股票，之後上漲後再賣出，賺取中間利潤，這種投資手法叫做「作多」。

例：

小明覺得現價10元的A股票會漲，但小明又沒有錢於是向券商借錢來買，過幾天後A股票漲到15元後賣掉，把借來的10元還給券商後小明就獲益5元。

至於小明能跟券商借多少錢呢？其實是有限制的哦！原則上融資購買 $($ 資買 $)$ 上市公司股票能借款六成，而資買上櫃公司股票則只能借款五成，也就是說投資人只要出四~五成的錢就能買到看好的股票，所以說上面小明的例子其實應該只能跟券商借5~6元才對。

另外，借錢當然要連本帶利還，所以向券商融資當然也要繳納融資金利息，而各券商融資利率雖然都蠻高的但還是有所不同，一般都在4.5%~6.5%之間。

根據以上歸納，融資交易成本如下：

股價四成或五成的機會成本 $+$ 證交稅 $+$ 手續費 + 融資金利息 $\times$ $\frac{天數}{365}$

投資人預期股價會下跌，但手中沒有該股票，因此繳交保證金向券商借股票賣出，之後等股票跌了再買入該股票來償還，這種操作手法叫做「作空」。

例：

小美覺得現價10元的A股票會跌，但小美手上又沒有A股票，於是小美先向券商借入A股票後以10元賣出，幾日後A股票果真跌到7元，於是小美以7元買入A股票後還給券商，中間的3元價差則是小美的收益。

而融券的主要成本除了證交稅、手續費外還有借券費，計算方式如下：

借券費 $=$ 成交價 $\times$ 股數 $\times$ 融券利率

各券商融券利率大多在0.1%~0.3%之間，以小美為例，借券費為：

10 $($ 元 $)$ $\times$ 1000 $($ 股 $)$ $\times$ 0.2% $($ 某券商融券利率 $)$ $=$ 20元

向券商借券需要繳交保證金嗎？答案是要！而且還蠻高的。目前規定向券商借券都要將股價「九成」的保證金暫放在券商那，雖然券商也會給投資人那九成保證金的利息但卻非常非常非常低，絕對只是借券費的一小小部分而已所以幾乎可忽略。根據以上歸納，融券交易成本如下：

股價九成保證金的機會成本 $+$ 證交稅 $+$ 手續費 $+$ 借券費

融資餘額是市場上未償還融資金額總計，而融券餘額則是市場上尚未償還的融券股票張數。由於融資融券通常是散戶在操作‬，因此融資融券之餘額增減也可以被視為散戶趨勢指標。

例如：

散戶看多 $\Rightarrow$ 融資增加、融券減少

散戶看空 $\Rightarrow$ 融資減少、融券增加

券資比 = $\frac{融券餘額}{融資餘額}$ $\times$ 100%

券資比超過 30% 稱高資券，意謂的是股票被大量放空，也表示投資人以融券賣出股票。

券資比超過30%稱高資券，意謂股票被大量放空，即股票被大量融券賣出。

◆高劵資比隱含了什麼意義?

高券資比通常代表兩種意義：

二、券資比高，容易發生「軋空」行情，有時股票出現較大幅度的上漲，引誘散戶放空此檔股票，此時主力大戶會先把融資買進的股票先行出脫，讓股價下跌造成假象。而這時券資比也會同時大幅升高，散戶也會加碼放空該股票，等到主力大戶認為券資比高到一個程度時，主力會開始大量買進該股票並同時放出該公司利多，直到散戶停損補回，這就是常見的軋空行情。簡而言之，被「誘空」的散戶在融券放空後股價不跌反漲，之後大量散戶停損回補造成市場上更大「買壓」，使股價攀升更快，即是所謂「軋空」。

 撰文者：Whisker實習生─楊岳霖、林亞辰